מכתב היסוד של הקרן 1/7/2026
SYENA PARTNERS היא ''קרן גידור'' שמטרתה להשיג תשואות עודפות בהשקעות בשוקי ההון הגלובליים באמצעות נקיטה באסטרטגיה מכוונת ניצול הזדמנויות, אותה נכנה מעתה ''שיטת ההזדמנויות''. אני מאמין שיישום מוקפד של אסטרטגיה זו מספקת רמת וודאות סבירה להשגת תשואות עודפות לאורך זמן.
מהי שיטת ההזדמנויות?
עיקרון מספר 1 הוא שאנו משקיעים במצבים הזדמנותיים בלבד!
אין הזדמנויות – לא קונים!
מהי הזדמנות? יקום ההשקעות שלנו מתחלק ל 2 קטגוריות: הראשונה היא השקעות שבהן התשואה צפויה לנבוע מתזרים המזומנים שהנכס מניב. דוגמא לקטגוריה זו היא חברת עזריאלי. החברה מחזיקה נכסי נדלן - בעיקר קניונים ומשרדים בהם מגדלי עזריאל המפורסם - המושכרים לשוכרים שונים ומניבים תזרימי מזומנים. הקטגוריה השנייה היא השקעות שבהן התשואה צפויה לנבוע מאירוע עתידי שיתרחש. דוגמא לקטגוריה זו היא חברה העומדת לפני פירוק וניתן לקנות אותה בפחות משווי נכסיה. כאן התשואה צפויה לנבוע מאירוע הפירוק העתידי שינזיל את נכסי החברה ושאותם רווחים יחולקו כדיבידנד.
לא משנה באיזה קטגוריה נמצאת ההשקעה, הסיכון חייב להיות נמוך! זהו עיקרון מספר 2.
בהשקעות המשתייכות לקטגוריה הראשונה, המשמעות של סיכון נמוך היא שמלכתחילה אין הרבה מצבים שהתרחשותם תגרור פגיעה בתזרים המזומנים הצפוי וגם אותם מעט מצבים לא צפויים לגרור פגיעה חמורה או קבועה. זה הסיבה שנכס כמו עזריאלי נחשב לנכס בסיכון נמוך. אפילו אירוע קיצוני כמו הקורונה שיבש לפרק זמן יחסית קצר את תזרים מזומנים וגם אז זה לא היה באופן חמור. עסקים חיוניים נשארו פתוחים ופיצויים מהממשלה פיצו על אובדן ההכנסות. במילים אחרות, לאחר רכישת נכס כזה, ניתן להתרווח על הכורסא, לפתוח שמפנייה (הייתי הולך על דום פריניון) ולעשן סיגר ברגוע. הסיבה שמוכרחים להגביל השקעות רק למצבים כאלה היא שרק במצבים אלה ניתן לעשות הערכת שווי מבוססת ולהבטיח את רמת התשואה הגבוהה שאנו מצפים לה. בעסקים המאופיינים ברמת סיכון לא נמוכה המספרים שנכנסים להערכת השווי נעים בין משאלות לב לחלומות בהקיץ. זאת האמת. וכן, אני יודע שאמירות כאלה הופכות אותי לפרסונה נון גרטה במחלקות הכלכליות של הביג 4 אבל היי, הם אלה שמרוויחים מלכתוב הערכות שווי, לא אני, אז ממתי שואלים מוכר נעליים איזה נעליים לקנות?
צריך להבין שרוב העסקים בכלכלה הם לא בסיכון נמוך. עולם העסקים מאופיין בכאוס מובנה. רוב העסקים בכלכלה מתמודדים עם סיכונים רבים שמשפיעים על תזרים המזומנים. ממחירי חומרי גלם, מכסי טראמפ, שינויי רגולציה, מתחרים, תביעות משפטיות, AI ועוד ועוד.. לכן, לא נכניס ראש בריא למיטה חולה. אני רוצה לישון רגוע בלילה ואני בטוח שגם המשקיעים בקרן כך. למעשה, רוב מכריע של ההשקעות שנבחן יפסלו או בגלל שהסיכון גבוה (ואז המחיר לא רלוונטי כי לא ניתן לקבוע ברמת וודאות מספקת איזה מחיר יבטיח את התשואה שאנו דורשים) או בגלל שהמחיר גבוה ואז רמת הסיכון לא רלוונטית. בשביל שיתקיים מצב הזדמנותי צריך שגם המחיר יהיה נמוך וגם הסיכון יהיה נמוך.
בהשקעות המשתייכות לקטגוריה השנייה, סיכון נמוך הוא הסתברות גבוהה לכך שהאירוע בו תלויה ההצלחה/כישלון של ההשקעה יתממש. למשל במקרה של פירוק, צריך להעריך את ההסתברות שאכן הפירוק יתממש והעודפים שיצברו יחולקו כדיבידנד. במצבים כאלה, אם הסיכון לא נמוך, נהיה תלויים במזל. מזל לעולם לא יהיה חלק מהתוכנית העסקית שלנו!
זהו בעצם האתגר והקושי – לזהות מצבים כאלה ולנצל אותם.
ואין ברירה,
זה דורש לחשוב אחרת מהקונצנזוס,
ולפעול אחרת מהקונצנזוס,
סביר שבתקופות של גאות קיצונית, נפגר אחרי המדדים,
אבל מאידך בתקופות של שפל, נבלוט בביצועים
אנו לא מחפשים את ''הדבר הבא''. טרנדים ואופנות חולפות אינם מעניינים אותנו.
זה דורש סבלנות,
מיקוד,
ואורך רוח,
ולעולם לא להתעניין במה כותבים עלינו בעיתונים.
לאורך חיי הקרן רוב הזמן ''נשב על התחת''. אין לנו עניין לקנות ולמכור רק בשביל להרגיש ש''עשינו'' משהו
אנחנו כמו צייד שממתין לטרף. רוב הזמן אנחנו תחת הסוואה, משחיזים חרבות, ורק כשמופיעה הזדמנות לטרף שמן אנחנו מסתערים.
ולא מהססים להשקיע סכומים מהותיים.
אחרי שנשקיע, סביר שלעולם לא נמכור. למה למכור כשהמזומנים זורמים? אין מחסור בכסף, יש מחסור בהזדמנויות. נשקול למכור רק אם תחול עליה ברמת הסיכון.
לאיזה תשואה צריך המשקיע לצפות?
לאורך זמן, אנו שואפים להשיג תשואה שנתית ממוצעת של 20% לפני מס על השקעות הקרן. מנהל הקרן לא יגבה דמי ניהול/תפעול וכד' אלא דמי הצלחה בלבד - כ 25% מעל 8% תשואה. החישוב המדויק יופיע בסעיף ספציפי בהסכם ההצטרפות לקרן
כל החישובים הם לפני מס ולפי תשואה שיקלית
אני מאמין שיעד זה הינו מאתגר אך ריאלי.
פרופיל המשקיעים שאנו מחפשים
כפי שאנו לא להוטים להשקיע בכל מצב אלא רק במצבים שמשקפים לדעתנו הזדמנות, כך אנו לא להוטים להגדיל את נכסי הקרן בכל מצב. אנו שואפים לצרף את השותפים הנכונים בלבד! אלה שמבינים את הגישה והחזון של הקרן, מבינים את המשמעות של זה ורוצים להיות חלק מזה.
אנו שואפים לגייס משקיעים שעומדים בקריטריונים הבאים:
יש ברשותם הון נזיל פנוי של לפחות מיליון ש״ח להשקעות שאינו נצרך לפחות ל 5 שנים הקרובות.
מבינים ששוק ההון אינו קזינו ושניתן לצבור עושר אמיתי ויציב באמצעות השקעות בשוק ההון.
שואפים לבנות פורטפוליו מגוון של עסקים יציבים - כאלה המניבים תזרימי מזומנים יציבים שבסופו של דבר יזרמו לכיסם בצורה של דיבידנד.
מבינים שעושר אמיתי נבנה באופן איטי אך יציב ושהדרך לצבור הון גדול הינה באמצעות ניצול הזדמנויות בהתאם לעקרונות שתוארו לעיל.
אני שואף להגביל את מספר המשקיעים בקרן למקסימום 50 (כן, איכות זה הקטע שלנו, לא כמות) שיעברו תהליך סינון קפדני על מנת לוודא התאמה לערכי הקרן וחזונה. לאחר ההצטרפות, ניתן יהיה לשאול כל שאלה ולקבל מענה גם בווצאפ וגם איתי באופן אישי. אני זמין 24/7 למענה על כל שאלה. כמו כן, מידי פעם אקיים מפגשים אישיים על מנת לעדכן ולהתעדכן. אני שואף לבסס אמון וקשר אישי עם כל אחד ואחת מהמשקיעים. אני מאמין שזאת הדרך הטובה ביותר להבטיח את הצלחת הקרן ולצלוח את הזמנים הקשים שבוודאות יגיעו.
אני מאמין ביכולת של הקרן להצליח גם עם מעט שותפים וגם עם הון התחלתי מועט ובלבד שישמר העיקרון של ניצול הזדמנויות - עיקרון הליבה של הקרן. עיקרון עליו לא ניתן להתפשר בשום מצב. כל השקעה צריכה להישען על תזה מוצקה. מספרים ואנליזה מדוקדקת זה הקטע שלנו. סיפורי צמיחה וחלומות לא מדברים אלינו. החשיבה היא קודם הגנה ורק לאחר מכן התקפה, קודם לשמור על ההון הקיים ורק לאחר מכן איך להגדיל אותו.
בשוק ההון, יותר משחשוב לדעת מה לעשות, חשוב לדעת מה לא לעשות!
מי אני ולמה שתקשיבו בי?
אני בוגר תואר ראשון בחשבונאות וכלכלה, אני יודע לקרוא ולנתח דוחות כספיים שזה הבסיס הנדרש להשקעות בשוק ההון. בנוסף צברתי ידע לא פורמלי עצום מפודקאסטים, ספרים, מכתבים של משקיעים מפורסמים, ראיונות וקריאת אתרי חדשות וכלכלה יום יום מאז היותי בן 18. כיום, אני מאמין שיש ברשותי הכלים והידע לנתח כל השקעה בשוק ההון ולקבוע האם היא מהווה הזדמנות השקעה או לא. אני לא רואה בעבודתי כמנהל קרן גידור ''עבודה'' אלא, מסע חיים, מימוש עצמי והרפתקה ואני לא מסוגל לחשוב על עצמי עושה משהו אחר לפרנסתי. פילוסופיית ההשקעות שלי התפתחה מהחוויה האישית שלי כמשקיע בשוק ההון הישראלי בתקופה שלאחר ה 7 באוקטובר. באותם ימים, אני הייתי סטודנט באוניברסיטה בירושלים ומדינת ישראל הייתה נתונה במשבר הקשה ביותר בתולדותיה. הדעה הרווחת בקרב בתי ההשקעות, האנליסטים וחברות דירוג האשראי היתה שצריך להעביר את החסכונות ל S&P כי השוק הישראלי מסוכן מידי. אני חשבתי אחרת. חשבתי שיש פה עסקים יציבים כגון בנקים, חברות ביטוח, נדלן, אנרגיה וקמעונאות שחסינים לאירועי המאקרו ובכך משקפים הזדמנות השקעה שכן הם עונים על התנאים של סיכון נמוך ותשואה גבוהה (המחירים היו נמוכים). בעקבות כך, לקחתי את כל החסכונות שלי ובניתי בהדרגה פוזיציות ב 3 חברות סופר יציבות וזולות והמתנתי. לא ידעתי ולא יכולתי לדעת מה יהיו התשואות אבל חשבתי שיש פה הזדמנות. מקסימום לא ילך נמשוך את הכסף ונמשיך הלאה. הסיכון נמוך. בתוך כשנה וחצי שילשתי את כספי וההון שעשיתי מהווה כעת את הבסיס להקמת קרן הגידור. כעת אני שואף לשחזר הצלחה זו בקנה מידה גדול יותר במסגרת הקרן גידור, תוך שמירה על אותם עקרונות ושיטת עבודה.
למה להשקיע בקרן שלי ולא באמצעות בתי ההשקעות?
אני סבור שהשקעה בקרן מהווה הזדמנות לאנשים שיש ברשותם הון פנוי ומחפשים מנהל השקעות אחראי, מקצועי ואמין מהסיבות הבאות:
אין דמי ניהול, עמלות ושאר שטיקים, רק דמי הצלחה! בתי ההשקעות גובים עמלות יקרות ללא תלות בהצלחה.
בתי ההשקעות לא פועלים בשיטת ההזדמנויות אלא ''זורקים'' את הכסף, מפזרים בין מניות בתקווה לעשות תשואה ממוצעת. לעומת זאת, אני פועל בשיטת ההזדמנויות ובכך מגדיל את הסיכוי לעשות תשואה גבוהה מהממוצע.
שירות אישי ומקצועיות ואמינות ללא תחרות! בבתי ההשקעות אתם אחד מאלף ואין לכם מושג היכן הכסף מושקע. אני זמין לכל שאלה וכמו כן משקיע במגוון מצומצם של חברות יציבות כגון בנק לאומי עזריאלי ושופרסל שנרכשו במחירי הזדמנות כך שאתם יודעים איפה הכסף מושקע.
הקרן בנויה ככה שכספיכם מובטח. פירמת ראיית החשבון BDO ISRAEL משמשת כאדמיניסטרטור נאמן מס ומבקרת את הדוחות. הכסף נמצא אצל נאמן ולא בחשבון הבנק שלי. אתם יכולים לפדות את כספיכם בכל רגע (כספיכם יפדה ויוחזר לכם בתוך 30 ימים) הסיכון היחיד הוא להפסיד את ההשקעות אך אני מאמין שמדובר בסיכון נמוך שכן החברות שאנו משקיעים בהם מאופיינות ברמת סיכון נמוכה לאובדן הון קבוע.
איך ניתן ליצור איתי קשר?
באמצעות המייל david@syenapartners.com
תודה רבה!